多项盈余目标优化，稻草熊(02125.HK)可持续发展支撑足够

liukang20244个月前 (05-06)在线吃瓜753

2022过半，影视内容职业仍在寒风中前行，但一些好的痕迹也正在闪现。

一方面，职业的规范化仍在继续，“揉捏泡沫”“提质减量”“合规健康”等利于工业长时间开展的调整，不可避免地带来了短期阵痛。一起，短视频的竞赛下，电视台收视率的全体下滑导致收购预算紧缩，网络渠道也在火急的“盈亏平衡”需求下，调整商业形式，提出“降本增效”并对剧集质量提出更高要求，必定程度上影响了剧集的定价和上线。

此外，疫情的影响也一向如影随形，首要出产环节落于线下的影视制造在疫情防控的布景下，面对着制造周期和本钱添加的压力，弗若斯特沙利文的数据闪现，2017-2021年间，剧集制造本钱由289亿元添加至340亿元左右，五年复合添加率超越4%，必定程度反映出疫情的影响。

多重要素之下，影视内容公司的日子可想而知，2017年以来很多影视内容上市公司呈现成绩继续下滑和亏本状况。

但隆冬之中初春的痕迹也在酝酿。部分优质的制造公司快速习惯了职业隆冬的冲击，活泼与工业链协作立异事务形式，一起强化本身的多元运营才能，增强了公司的运营安稳性和周期穿越才能，在窘境的影响下反而找到了新的开展时机。

另一方面，职业继续出清的状况根本符合相关部分的调整预期，在方针端一些活泼的信号现已闪现，叠加国内顾客对优质影视内容展示出的较强付费志愿，资本商场对影视板块的决心也在提高。

在此布景下，一部分影视内容的成绩数据或许遭受短期扰动，但商场认可度和深层次的中心方针数据不断改进，而这类公司往往具有抢先优势，可以继续输出优质内容且对细分赛道时机坚持重视，出资者更应该重视到这类公司所面对的“蝶变”时机，大浪淘沙之后，它们更显稳健的价值发明才能将被从头审视，有望取得估值加速修正甚至重估时机。

本次成绩期，首先发布中期成绩陈述的稻草熊文娱集团(下称“稻草熊”）当属此类。

一、多项盈余方针优化，渠道型形式+足够IP储藏支撑成绩

8月25日，稻草熊发布了一份较具耐性的中期成绩陈述。在杂乱的外部环境影响下，2022上半年稻草熊完结营收4.64亿元，净利约7,328万元，虽然比较上一年同期有所下滑，但相较业界很多继续亏本的公司，稻草熊坚持盈余的状况已实属可贵。

此外，对营收构成首要影响的原因在于上半年公司未播出定制剧集，但稻草熊现在待播的定制剧集合计4部，也便是说在内容排播的季节性影响下，成绩期内公司存在优质项目没有到达确收时点，而一旦播出，这部分剧集仍将为公司奉献可观成绩。

事实上，在当时的职业开展和调整阶段，稻草熊许多盈余方针的优化趋势更值得重视。数据闪现，成绩期内稻草熊归纳毛利率到达30.8%，同比提高6.9个百分点，净利率到达15.8%，同比提高6.1个百分点，必定程度上反映出公司的内容竞赛力和运营质量的提高。此外，在职业“降本增效”传导效应以及公司渠道型运营形式的一起效果下，2022上半年公司管理费用同比下降6.5%，出售费用同比大降78.4%。

总的来看，渠道型运营根底上的多元化商业协作和事务探究，对全体成绩供应了较强的支撑效果。稻草熊一向以来最为人称道的便是其一起的渠道型运营形式，该形式下，稻草熊可完结更高效的资源集合和装备，将内容制造各个出产环节高效串联，完结规模化、工业化和多元化的影视内容出产。2022上半年，稻草熊连续了往期的投拍快节奏，期内开机剧集到达5部，超越2020年全年水平，较2021年上半年添加2部，现在4部已于上半年杀青，1部于7月杀青。

在此根底上，稻草熊将更顺利地拓宽与多元商业渠道间的协作，公司已播映的剧集掩盖三大网络视频渠道及多个干流电视台，处于后期制造的《白日梦我》估计也将于芒果tv播出。现阶段，公司对各类播出渠道、播出剧集的方针圈层和受众定向开发的内容，根本完结精准化定制和投进，对剧集项目开发的继续性和安稳性构成保证。

此外，在D2C内容、依据优质IP拓宽的线上线下实景互动，以及国内外流媒体的协作层面，稻草熊也正在探究和测验捕捉新的时机。

站在可继续开展的视点，体裁丰厚的待播剧集储藏意味着公司较强的短中期变现时机，常态化的IP储藏则为成绩的长时间添加奠定牢靠根基。数据闪现，到2022年上半年，公司进入后期制造或待播的剧集到达12部。

包含由黄景瑜、修睿主演的警匪动作喜剧《斗贼》；由乔杉、杨子姗主演的创业都市剧《乘风踏浪》；由毛晓彤、张俪、李泽锋主演的今世都市剧《心想事成》；由黄景瑜、辛芷蕾主演的近代谍战剧《失落在东经97度的回忆》；由陈宝国、王千源、胡先煦主演的今世都市剧《大考》；由言承旭、徐若晗主演的都市爱情剧《夏花》；由任嘉伦、李沁主演的奇幻悬疑情感剧《请君》；由张彬彬、徐璐主演的古装奇幻剧《月歌行》；由王子文、邓婕、白敬亭主演的今世都市剧《我的助理六十岁》；由郑恺、王鹤棣、陈钰琪主演的喜剧《今日宜加油》；由嘉羿、金子璇主演的今世都市剧《我的女友是解药》；由王鹤棣、陈钰琪主演的古代传奇剧《宝塔缘》。

公司后续的IP储藏相同充沛，据悉，稻草熊现在开始构思编撰的原创IP到达十余份，依据被答应IP编撰的改编IP到达三十余份，内容包含青春校园、偶像甜宠、现代职场、都市情感、家庭道德、喜剧体裁、前史体裁、古代传奇等，利于公司多圈层多赛道的内容布局。

截止2022年6月，稻草熊的IP转化率到达15%，同比提高9个百分点，处于职业抢先水平，将促进“常态化IP储藏-渠道型形式加速优质多元内容产出-推进品牌影响力提高-促进公司经济效益添加”的良性循环。

在职业和商场的更高要求下，在怎么做出符合年代要求和速度，而且符合广大观众口味的精品内容上，稻草熊明闪现已找到了可以安居乐业的途径。

二、三大要素利好头部公司继续开展

依据本身内功的继续锻炼，外部环境的许多改变也对稻草熊的可继续开展构成助力，会集体现在以下三个方面：

一是职业出清，影视制造供应端缩短，稻草熊杰出的事务才能取得继续认可。2021-2023年度国内获批持有《电视剧制造答应证（甲种）》的公司仅41家，缺乏2019-2021年度持证组织的六成，在供应端收紧的现状下，稻草熊储藏剧集项目数量足够、体裁多元、部分剧集艺人阵容强壮、公司制造才能杰出，稻草熊出品的影视作品有望呈现价格上涨、出售周期缩短、剧集销量添加的抱负局势。

二是视频渠道清晰标明将会集头部剧集，要求剧集制造体量和质量都到达必定水准，稻草熊在上述的强壮影视制造才能之外，上市公司的身份也将令其具有更多的融资通道，归纳条件更符合渠道方的战略趋势。本年上半年，爱奇艺发布的未来两年片单中，稻草熊开发的内容产品就到达5部，展示出了较强的商场认可才能，处于后期制造阶段的《白日梦我》也将在芒果TV播出，再次对其精品内容输出才能构成背书。

一个简单被忽视的潜在优势在于，跟着商场进一步老练，以及公司越来越多精品内容的播映，稻草熊安稳输出优质内容的才能将在观众群中构成相应的品牌价值，令旗下后续新剧在准备和发布时就带动观众等待，影片上映后，观众也能坚持耐性和长线热度，增强公司事务体现的安稳性。

三是方针和商场层面释放出活泼信号，包含稻草熊在内的头部公司有望收成更大生长空间。本年7月，商务部等27部分发布《关于推进对外文明交易高质量开展的定见》，提出深化文明领域改革开放、培养文明交易竞赛新优势、激起商场主体开展生机等，对职业公司开展构成利好。

此外，7月以来部分影视板块公司在资本商场取得活泼发展，出资组织也标明这也必定程度上标明监管层关于职业整理成果与职业危险出清的认可，意味着方针端的承认。商场全体决心有望提振，职业头部公司将同步获益。

另一个值得重视的信息是，上一年以来，我国电视剧制造工业协会开发了以区块链技能为根底的互动分账渠道，方案本年8月试运行，下一年正式上链，到时相关播映剧集将由观众付费点播，剧方可取得实时分账收益。新的传达方法和商场机制将有用链接制造、播映和观众资源，为具有优质内容制造的公司带来新的成绩增量，亦有望推进头部公司商场占有率提高。

某种程度上，影视制造职业强者恒强的格式现已闪现，在疫情期间始终坚持稳健脚步的稻草熊现已预订其间一席。

小结

影视职业的改变是清楚明了的，口碑与热度的趋同效应日益显着，要求影视从业者拿出更强的立异力、发明力和意志力，满意广大观众不断添加的多元优质影视内容需求。

当时商场上依旧活泼的影视内容公司，应该被视为与职业一起进化晋级后的物种，根本满意了职业转型所提出的种种严苛要求，在继续动摇的环境中坚持相对稳健的稻草熊是肯定无法忽视的存在。

但是影视职业的价值也是被显着轻视的，金十数据给出过这样一组比照数据，七年前港、A两地29家影视上市公司的总市值到达6848亿，七年后的今日上市公司全体数量添加到37家，全体市值却缩水近七成，仅余2154亿。

只待职业回暖那一刻，被压的越狠的，想必也会弹的越高。

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