特朗普的“来电”——论撤销手机税的长短

liukang20242周前 (04-19)cgw吃瓜57

来历：芯谋研讨

尽管特朗普说绝不首要给我国打电话，但这次撤销部分对手机和电脑加征的关税，于实践影响而言，这便是一个最长情的自动来电。依据美国2024年的官方买卖统计数据，这些豁免涵盖了超越1010亿美元的我国进口产品，约占美国从我国进口产品的22%，并且事关芯片等高科技工业链，辐射深远，含义严峻，足以将其视为美国自动显着退让的标志。此外，这次豁免关于预判难以揣摩、不行猜测的特朗普也含义严峻，暴露出他的能量鸿沟和底层逻辑。芯谋研讨对此有以下观点：

一，特朗普并非无所不能。对一个国家做面貌一新的改动，有必要要有无上的权利，形似特朗普权势滔天，可是仍然远远不够。这儿先讲个故事，北宋开宝九年（公元 976 年），宋太祖赵匡胤以西巡洛阳为名，企图构成迁都之实，来改动首都开封无险可守的局势。但被晋王赵光义带领大臣拦住马头，以国家安危“在德不在险”给否了。其时北宋建国戋戋16年罢了，但构成的既得利益，现已让开国皇帝宋太祖都无力撼动。

特朗普发起关税大战，回归制作业，要改动二战之后80年来构成的格式，这是不坚定美国国本的大事，但其权利远不及宋太祖。狂征关税不只影响着美国科技巨擘以及华尔街的利益，还影响到每一个美国人的钱袋子和价值观。据耶鲁大学的测算10%遍及关税+145%对我国产品关税，将导致物价在短期内上涨2.9%，均匀每户家庭购买力损践约4700美元，约占美国低收入家庭年度开销的12.4%。这要撼动的是比迁都要大得多的既得利益。

特朗普简直是以一人之力对立整个美国，对立整个国际。尽管他多财善贾，深谙买卖的艺术，可是鉴于特朗普软弱的权利根底，以及现代经济对未来趋势的活络指征，不待关税后果变为实际，现已通过物价上涨、美国国债收益上涨、股市大幅震动、科技龙头公司股价大跌、共和党中期推举看衰等，对特朗普构成强力“兵谏”。所以在外界对特朗普的突袭做出满足多的反响之后，仍是有许多东西能够约束特朗普的肆意妄为。

二，决议关税终究走向的是商场。关税大战发起以来，我国首要沉着地以流片地来确定是否为原产于美国的芯片，避免误伤我国电子工业。在几个小时之后，美国又赦宥对手机和平板等。中美两个特大经济体，纵然矛盾重重，比武剧烈，可是在最重要的产品进港之前，都避免关税误伤泛芯片产品。一起，两大经济不谋而合打开护盘举动，避免关税对金融商场的过度冲击，因为金融商场还直接关系着顾客决心的强弱。以上种种阐明，关税真实的决议性要素仍是消费商场和金融商场，半导体工业具有牵一发起全身的独特性，不管哪一方都要稳重以待。

在消费商场，特朗普赦宥手机、电脑等，也是充分考虑对个人消费商场与选情的冲击。145%的关税或许使iPhone价格从1200美元飙升至2300美元或更高，严峻冲击顾客购买力。相比之下，家电（如冰箱、洗衣机、微波炉等）、纺织品（如服装、鞋类）等单价较低，关税导致的提价（如10-20%）对顾客开销的肯定影响较小。所以这些产品就没有被赦宥。此外手机电脑的首要顾客是年青人，这是特朗普票仓重要增量要素。2024年大选，年青选民对特朗普的支持率较2020年显着上升（从36%增至46-47%），呈现显着回转。

在金融商场中，苹果、英伟达等科技公司在标普500指数中的占比约为30%。科技巨擘过欠好，美国股市也欠好过。从2025年以来，Deepseek打破了美国AI与芯片软硬加成，直线上涨的闭环逻辑。在英伟达大跌之后刚刚回稳，现在关税影响下苹果又开端跌跌不休。所以在科技巨擘和华尔街大佬轮流游说，特朗普也有必要回头。

与此一起，我国究竟是14亿人的大商场，最近的一项查询显现美国大型企业关于我国商场仍是坚持高度的热心。我国半导体和电子工业链通过多年开展取得了强壮的耐性，现已与全国际千丝万缕地联络在一起，现在想要一朝剥离也绝非易事。

三，去中化缓慢与高科技工业链难以入美。从2018年开端苹果等科技公司就开端大规模地去中化，取得了必定的开展。印度商场2024年iPhone的出产占比升至15-20%；越南为苹果出产的非iPhone产品占比到达20%，AirPods出产周期从2020年的45天缩短至2023年的30天，挨近我国水平；2023年我国大陆零部件占苹果供应链的比例从2018年的40%降至约30%。

可是我国供应链仍然无可代替，苹果的去中化尽力并没有取得颠覆性的效果。2024年，我国出产全球80%的智能手机，苹果90%的iPhone仍在我国拼装。印度和越南缺少相似生态，供货商和谐本钱高。因为出产苹果的作业要求苛刻，出产场景不友好，需求当地比较有竞争力的薪酬才干让工人战胜作业带来的不快。所以，只要人工比我国更廉价的当地才干取得满足数量的出产工人，即便如此，印度越南的开展也不如预期那么快。

根据以上，美国人也开端正视美国开展制作业的实际。因为手机等科技产品的出产对工业链和工业工人的苛刻要求，据称美国科技职业直接游说白宫，将智能手机和其它产品的拼装事务回流到美国本乡是不行能的。

相对而言，纺织、家具和家电等供应链更短，出产难度更低的产品更适合在美国制作。这些产品单价更低，产品价值来历单一，能够享用必定的“made in America”的产地盈利，有人乐意出相对高价购买。可是关于价值不菲的电子产品，动辄几十个上百个供货商，美国普通人很难有国货当自强的浪漫，一是顾客不乐意拿出不菲的真金白银为爱国心买单；二，苹果价值链绵长，普通人谁乐意去管CPU、NAND ，MEMS 、DDI等是在哪国制作。

现在苹果在继续做去中化的尽力，正在印度和越南改进电网、物流等根底设施，一起建立练习组织练习工人。鉴于三星现已大幅下降对我国的依靠，假以时日，或许在三五年之后苹果也能够大幅下降对我国供应链的依靠，到时关税大战或许就少了许多纠缠。

四，关税赦宥是长时间仍是短期。美国官方表明，特朗普将很快对半导体发起新的国家安全买卖查询，这或许会导致新关税。可是现在推进特朗普赦宥关税的首要原因是美国10年期国债收益率从3.9%升至4.5%。因为国债收益率的上涨将推高假贷本钱，要挟经济稳定，反映了投资者对通胀、赤字的忧虑。在与我国针尖对麦芒的时分，特朗普冒着面子尽失的压力，赦宥了我国最重要的出口产品，显着形势严峻到让他不得不如此。

摩根士丹利、JPMorgan等猜测美国国债收益率坚持高位或打破5%。但Bankrate、CBRE等估计通胀放缓或阑珊将压低收益率，2025年末或许降至4.0%或更低。纵然美国国债收益有很大不确定性，但它与关税、通胀这些要素强相关，正是特朗普最近的操作才让其大幅上涨，所以它现已成为特朗普的紧箍咒，在加关税时会让特朗普束手束脚。除非美国通胀显着改进，不然关税大战的烈度短期内或许会有必定程度的下降。

可是鉴于特朗普的重复多变，并且他也喜爱以多变来对商洽对手施加压力。特朗普最新表态要发起国家安全关税查询，要点重视半导体和整个电子产品供应链，或许会给我国半导体制作新的费事。总归在其继续施压之下，我国半导体不能有太多梦想，只能坚持底线思想，做好自己的事。

尽管仅仅部分产品被赦宥125%的关税，根底关税还在，其它产品也并未赦宥，并且这也是特朗普不得已而为之，但被赦宥的产品价值巨大，仍是能够将其视为特朗普自动示好。拜登政府时，前财政部长耶伦在中美关系最严重时访华，一再着重不期望中美脱钩。这应该是美国政商界的干流定见，究竟我国在各方面的效果现在还无可代替。

我国作为全球化最大的受益者，也是更理性的一方，也一向在为避免脱钩而尽力。此前我国对等关税以流片地来承认原产地，便是避免损伤本身的理性之举。答应美国半导体相关产品在我国商场具有合理比例有益于避免脱钩，一方面许多美国芯片、设备无可代替；一方面关税大战中，咱们也要手中有牌。假如没有苹果产品，或许赦宥也就不会产生。正如前文所述商场才是中美经贸来往的压舱石，我国商场越大，特朗普越不敢草率行事。

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